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宇顺电子:产品降价成业绩杀手

2020/3/26 2:24:28 来源:中国西藏网

  本报记者 晓晴 广州报道

  9月3日刚刚上市的宇顺电子,在部分研究员眼里,价值已经出现高估。万联证券电子元器件分析师冯福华告诉本报记者,“不看好宇顺电子所处的中间产业,没有核心竞争力。目前,该行业的核心技术被德国和日本企业所控制。而且,长期来看,公司主打产品之一的TFT(Thin Film Transistor缩写,指薄膜晶体管,目前彩色液晶显示器的主要类型)价格下降的空间较大,将对业绩形成拖累。”

  此前,在上海参加宇顺电子路演的一家券商研究员还提及了一个细节,“公司董事长在上海的机构路演现场介绍公司竞争优势的PPT文件时,念了一半突然停了,思路接不上,停了几分钟后,董事长不说了,换了个副总接着介绍。”

  综合毛利率逐年下滑

  冯福华表示,近年来,中小尺寸液晶显示器行业毛利率整体呈下滑趋势。宇顺电子也未能例外。从2006年至2009年上半年,宇顺电子主营业务综合毛利率分别为19.17%、22.18%、19.38%、18.25%,呈现先上升后下降的趋势,低于行业平均水平。特别因为TFT 模组毛利率相对较低。

  公司方面表示,随着未来募投项目的实施,TFT 模组销售收入将大幅提升,占主营业务收入比例将进一步提高,预计未来主营业务毛利率将因此进一步降低。

  冯福华称,当前国内中小尺寸液晶显示器生产企业所需TFT 面板主要从海外进口,导致TFT模组生产毛利率相对较低。

  公司相关数据显示,2006年至2009年上半年,宇顺电子TFT 模组毛利率分别为 19.34%、 18.08%、 17.23%、 18.54%。

  此外,TN/STN 模组和TFT 模组产品平均售价每年也呈下降态势。

  对此,公司方面解释为,2009 年上半年,公司 TFT模组平均价格下降较大,除市场价格正常下调因素外,主要受公司产品尺寸及设计影响。2009年TFT 模组主要是运营商定制用于 3G产品,因 3G 启动初期主要为中低价位的送机,以2.0英寸为主、不带触摸屏(触摸屏一般占产品成本的15%)。

  行业竞争激烈

  长城证券研究员岳雄伟指出,目前,由于中小液晶面板生产线所需投入相对较少,技术门槛不高,我国中小尺寸TFT液晶面板投资比较活跃。国内现有全球70%的 TN、STN生产线,总数一百多条,以台资、港资和本土企业为主,主要分布于珠江、长江三角洲及环渤海地区等地区。

  “国内液晶面板产能的扩张使得行业竞争加剧,产品价格下滑幅度可能超出预期。”岳雄伟称。

  据其透露,2008年上海天马的4.5代线进入正常运营,首期设计产能为月加工730mm×920mm玻璃基板3万张。去年3月,京东方也在成都投资建设 4.5代TFT生产线,最迟在今年9月建成投产。此前,去年11月深天马与湖北省科技投资有限公司共同设立武汉天马,其光谷TFT工厂也已举办奠基仪式。

  国泰君安分析师魏兴耘也认为,公司在TFT 领域缺乏产业链垂直整合的能力。随着信利国际、深天马等部分模组厂向上游面板产业进行延伸,自建面板生产线,将对公司未来的市场空间产生一定挤压。

  此外,公司产品的下游应用涉及有通讯类、家电类和电子消费类产品,受经济周期波动影响,终端产品的需求也存在周期性波动,公司产能释放可能面临需求不足的风险。

  申银万国分析师余斌则认为“长期而言,TFT对TN/STN业务还是有替代效应的。但TFT产能扩张是逐步释放,需要时间。”

  公司方面也称,公司专注模板和模组的生产,需要深刻理解下游需求并持续改进,还要与上游保持密切合作。如上下游在技术、经营模式以及价格等方面发生重大变化,公司不能及时跟进的话,将对生产经营造成不利影响。


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